一、2024年铁矿市（shì）场简述

2024年（nián）铁矿市场价格前高后低、重心下移。春节前铁（tiě）矿价高位震荡，节后因旺季需求不及预期、港口（kǒu）到货增长，铁矿库存逆季节性累库，矿价（jià）一路下行。4/5月钢厂盈利率提升、高炉开工率升至（zhì）80%以上时矿价有（yǒu）反弹，但三季度国内需（xū）求仍差、钢厂亏损加剧致减产检修（xiū）增多，矿价又（yòu）小幅（fú）震荡走（zǒu）弱（ruò）。9月底（dǐ）政策转向（xiàng）需求恢（huī）复（fù）、钢厂盈利率反弹带动（dòng）铁水产量恢复，矿价回升，但铁矿总库存仍处同期高位，四季度矿价反弹（dàn）高度有限，低于年初水平。

二、2025年全（quán）球铁矿供应情（qíng）况

1. 四大（dà）矿（kuàng）提产增（zēng）效+新投产或有约2%的增（zēng）幅：VALE和RIO TINTO资本开支上升（shēng），VALE未来产量回升预期大，RIO TINTO通过提产增效获取部（bù）分增量；FMG的Iron Bridge项目（mù）在（zài）产量爬坡阶段，BHP未来产（chǎn）量提（tí）升空间（jiān）有限。预（yù）计四（sì）大（dà）矿2025年增量（liàng）约2500万吨（dūn），增幅2%，部分增量或（huò）在下半（bàn）年甚（shèn）至2026年体现。

2. 非主流矿新增项目较多，但实（shí）际供应增量或受价格影（yǐng）响：2024年（nián）是全球铁矿（kuàng）石资本（běn）支（zhī）出新一轮上升（shēng）起点（diǎn），非（fēi）主流矿开发是重要（yào）增长（zhǎng）部分，印度NMDC等也在加大铁矿开采力度。2025年（nián）铁矿（kuàng）主要（yào）供应增量来自澳巴，未来（lái）新增产能多来自（zì）非洲（zhōu），尤其是（shì）几内（nèi）亚西芒杜地区。印度（dù）铁矿产量增长但出口（kǒu）量未大（dà）幅（fú）增（zēng）长甚至预计减（jiǎn）少，原（yuán）因是中国生铁产量下（xià）降需求减（jiǎn）少（shǎo）及矿价中（zhōng）枢下移影响出口（kǒu）积极性。此外，需关注俄乌（wū）战（zhàn）争（zhēng）结束后两国铁矿供应情况，预计（jì）乌克（kè）兰增量（liàng）有限，俄或有部分（fèn）减量。价（jià）格对铁矿供应有影响，矿价低于90美金（jīn）可（kě）能（néng）导致全球（qiú）铁矿供应减量（liàng）。综合来看，2025年（nián）非主流矿供应增量或超（chāo）3000万吨，主要增量（liàng）集（jí）中（zhōng）在下半年（nián）甚至四季度，上半年增量有限。

3. 国内矿（kuàng）潜在（zài）供应量不（bú）少，但实际（jì）投（tóu）放进度偏慢：2024年国内原矿产量增速不高（gāo），下半年铁精粉（fěn）产（chǎn）量（liàng）因北方安（ān）检等（děng）明显下降。按“基石计划”目（mù）标，2025年国内矿（kuàng）等要达到一定产量，但（dàn）国内（nèi）铁矿项目受审核等（děng）因（yīn）素（sù）影（yǐng）响，产能（néng）投放进度缓慢。预计2025年（nián）国内矿增量主要来自部分已投产矿山项目产（chǎn）能释放和提产增量及（jí）2024年受影（yǐng）响矿区复产，总体增（zēng）量约1000万吨，增幅3%。

三、2025年全球铁矿需求分析

1. 全球高炉新增（zēng）产（chǎn）能主要（yào）在亚洲地（dì）区：据OECD统计，2024-2026年全球钢铁产（chǎn）能有（yǒu）增量（liàng），其中短（duǎn）流程电炉产能增长占比近54%，长流程高炉转（zhuǎn）炉（lú）产能占比约42%。2025年高炉转炉产能增长主要来自亚洲地区，具体增量主要来自东盟和印度。结（jié）合相关统计，预（yù）计2025年全球（qiú）高炉新增产能约2500万吨（dūn），折合铁矿需求增（zēng）量约4000万吨（dūn）。

2. 中国产能置换暂（zàn）停，能耗（hào）管控可能（néng）进一步减（jiǎn）少产能：2024年8月起暂（zàn）停钢铁产（chǎn）能置换工作（zuò）。另外节能降（jiàng）碳（tàn）计划目标都在2025年实现，国内可能（néng）通过能耗管控等手（shǒu）段进一步淘汰限制类工艺和装备，中（zhōng）国钢铁（tiě）产（chǎn）能预期只减不增。参（cān）考2024年（nián）中国（guó）生（shēng）铁（tiě）产量降幅，2025年中国对铁矿（kuàng）的需（xū）求减量（liàng）可能超4000万吨，即便乐观估（gū）计，需求减量（liàng）也约2000万吨。

总体而（ér）言：2025年铁矿供应（yīng）宽松（sōng）格局可能（néng）进一步增大，价格中枢（shū）或（huò）继续下移。上半年铁矿供（gòng）需可能不悲观，因主（zhǔ）要（yào）矿山新增量集中下半（bàn）年，且上半年是（shì）需（xū）求旺季；若（ruò）上半年矿价回升或高（gāo）位，下半年铁矿（kuàng）供应（yīng）释放力（lì）度或增大，而国内钢（gāng）铁业面临节能降碳考核，海（hǎi）外（wài）下（xià）半年进（jìn）入传统需求淡季（jì）。铁矿供（gòng）应受矿（kuàng）价影（yǐng）响大，可能呈现供需双增或（huò）双弱格局，铁矿供需矛盾较2024年进一步加剧，熊（xióng）市特征延续，价格或前（qián）高后低、整体下移。策略（luè）上，上半年铁矿5-9合（hé）约（yuē）可逢低（dī）参与正套；有铁矿库存的企业建议逢高空配远月。风险提示为国外铁（tiě）矿供应大幅（fú）减少或增量远不及预（yù）期、国内外经济发展超预期。