虽然国内减产可能导致铝产量下滑，市场对供（gòng）应的预期差将支撑铝价，但考虑到新投产项目的总（zǒng）产量仅是高位减速，而不是转势倒退，所以后市仍（réng）需关注“金九银十（shí）”传统旺（wàng）季效应的发（fā）挥（huī）。

　　入夏（xià）以来，南亚高压和副热带（dài）高压（yā）联手制造了极端高温天气。我国（guó）今年的高温（wēn）在强度、广度、持久度、极端性方面（miàn）都（dōu）创下（xià）1961年有完整气（qì）象（xiàng）观测记录以来的最高水（shuǐ）平，国（guó）内多省份用电（diàn）负荷也创出历史新高，随之而来的则是限电减（jiǎn）产。截至8月（yuè）26日，此次（cì）高温限电已（yǐ）造（zào）成川渝地区103万吨电解（jiě）铝产能停产。同时，海外在高温（wēn）和天然气涨价双重压力下也有进一步减产情（qíng）况。因此（cǐ），市场此前（qián）对（duì）供应过剩（shèng）的担忧有所缓解，供应（yīng）端扰动给铝价带（dài）来了明（míng）显的短期支撑。

　　高温影响（xiǎng）国内电解铝厂生产

　　在副热带高压的（de）作用下，长江流域7月降雨量较常年同期偏少四五（wǔ）成，叠加（jiā）长期晴热，造成“汛期反枯”的现象。四川启动能源保障一级应急响应，限电结束（shù）时间从原（yuán）本的8月19日延（yán）长（zhǎng）至8月25日，电解（jiě）铝厂受此影响停产的（de）产能迅速扩大。

　　据统计，四川省6月（yuè）底（dǐ）电解铝运行产能100万吨。截至8月19日，因限电和突发事故减产40万（wàn）吨。截至（zhì）目前（qián），四川省电解铝厂已全部停产。除此之外，重庆地区部分企业开始出现电解槽（cáo）关停和检修，减产（chǎn）3万吨左右。8月（yuè）30日，四川全部大工业（yè）、一（yī）般工（gōng）商业恢复正常用电（diàn），具备一定利润的（de）铝加工行业（yè）已经开始复产且（qiě）速度较（jiào）快，但电解铝这样的高耗能行业是复产的（de）最后环节。据某机构调研了解，目前中（zhōng）孚实业将前期具备通电条件但尚（shàng）未投产的7万吨产能（néng）通电（diàn），其他企业仍仅（jǐn）是计划复产（chǎn）的状态。预计本（běn）轮复产周（zhōu）期需要（yào）至少4个月，电解（jiě）槽重（chóng）启周期（qī）长的特性将对国内电解铝供应端带来一（yī）定（dìng）支撑。

　　海外减（jiǎn）产虽扩（kuò）大但在预（yù）期内（nèi）

　　6月以来，海外（wài）因罢工和能源价格过高（gāo）导致的减产屡有发生。6月27日，美国世纪铝（lǚ）业位（wèi）于（yú）肯（kěn）塔基州Hawesville的冶炼厂因能源成（chéng）本（běn）过（guò）高而关停，涉及产（chǎn）能17万吨（dūn）。7月2日，美铝（lǚ）位于印第安纳州（zhōu）Warrick的冶炼（liàn）厂因（yīn）劳动力短（duǎn）缺（quē）减产16.2万吨。8月17日，据外媒消息，因高电价和（hé）缺乏国家（jiā）应有的支持，斯洛伐（fá）克的铝业公司Slovalco从（cóng）9月起将（jiāng）停（tíng）止铝生产（chǎn）。8月（yuè）22日（rì），海德鲁旗下位于挪威（wēi）Sunndal铝厂和美铝旗下的Mosj？en铝（lǚ）厂因劳资纠纷开始罢工停产20%，但（dàn）8月25日起恢复正常（cháng）运营（yíng），整体影响（xiǎng）较小。8月25日，斯洛文尼（ní）亚Talum发言人称，考虑（lǜ）将当前50%的运行（háng）产能（néng）进一步减少至20%。同样是（shì）因能源成本问题，8月30日，美铝（lǚ）表示，其位于挪威（wēi）的Lista铝冶（yě）炼厂将在两周内减产3.1万吨。德国铝冶炼厂Speira将于9月决定是否减产（chǎn）一半（bàn），目前运（yùn）行14万（wàn）吨（dūn）/年。

　　整体（tǐ）来看，近两个月以来，欧洲减产是在预期之内（nèi）的。欧洲电解铝（lǚ）产（chǎn）能分散（sàn），电力价格较为（wéi）低（dī）廉的（de）北欧挪威、冰岛和（hé）瑞典三国的电（diàn）解铝总产能（néng）占欧（ōu）洲（zhōu）(除俄罗斯外（wài）)电解铝总产能（néng）的47%，减产概（gài）率不大。荷兰、黑山和西班牙（yá）的冶炼厂已于今年3月（yuè）全部停（tíng）产，其（qí）余有继续减产可（kě）能的为英国、德国、法国、斯洛伐克、斯洛（luò）文尼（ní）亚和（hé）罗马尼亚。此前，市场预（yù）计电（diàn）解铝减产达49万吨（dūn），但（dàn）近期（qī）斯洛（luò）伐（fá）克、斯洛（luò）文尼（ní）亚和德国已累（lèi）计减产（chǎn）14.7万吨，尚未超预（yù）期。若电力（lì）价格维持高（gāo）企，欧洲(除俄罗斯（sī）外（wài）)则还有约42万吨电解铝有减产的（de）可（kě）能。

　　全（quán）球复产和新增产能放量（liàng）

　　虽然（rán）减产接连发生，但（dàn）国内外电解铝（lǚ）复产及（jí）新（xīn）增产能（néng）仍（réng）有放（fàng）量。今年国（guó）内电解铝可复产产能386.2万（wàn）吨，目前已复产281.7万（wàn）吨，待复产104.5万吨。投产方（fāng）面，今年潜在投（tóu）产产能（néng）260万吨，目前（qián）已（yǐ）投（tóu）产166万吨，待投产96.5万吨，故预计（jì）今年还（hái）有201万吨产能（néng）增量，主要（yào）集中在广西、内蒙（méng）古、甘肃、云南等地（dì）区，大部分（fèn）投产均有序进行。下半年，海外也（yě）有超过（guò）百万吨的电（diàn）解（jiě）铝（lǚ）复产（chǎn）和待投产计划，主要集中在（zài）巴西（xī）、加拿大、印尼和伊朗等地区，目前（qián）已复产（chǎn）和投（tóu）产25.8万吨，待（dài）投产（chǎn）118万吨。整体来看（kàn），虽然（rán）近期集中减产缓（huǎn）解了电（diàn）解铝供应过剩的悲观预期，但中长期来（lái）看今（jīn）年电解（jiě）铝产能仍高于往年水平（píng），处于产能扩张期。

　　综（zōng）合以上（shàng）分（fèn）析，当前（qián）有色金属价格处于整（zhěng）理阶段，在美联储进一步加息消息落地之前，铝（lǚ）价（jià）将围绕平均成本线17800元（yuán）/吨宽（kuān）幅振荡。虽然国内（nèi）减产（chǎn）可能导（dǎo）致短期电解铝产量下滑，市场对供应的预期（qī）差（chà）将支撑铝价，但考虑到新投产项目的总产量仅是高位减（jiǎn）速，而不（bú）是转势（shì）倒退，加之下游（yóu）企（qǐ）业开工率受影响，所（suǒ）以（yǐ）传（chuán）统旺季（jì）“金（jīn）九银十”的效应能发挥到何种程度还（hái）有待观察。因此，短期内铝价虽难以大跌，但上行空间有限，后续将维持偏强振荡走势（shì）。中长期内（nèi），若消费（fèi）端没有明显增量，铝价仍将（jiāng）维持（chí）偏（piān）空思路，支撑位可较之前小幅上调。(作者（zhě）单位：东吴（wú）期（qī）货)