前言（yán）：自3月以来（lái），期货镍价经历多轮（lún）起落，除个别时段（duàn）外，3月整体（tǐ）进口窗（chuāng）口处于（yú）关闭（bì）状（zhuàng）态。截至3月28日沪镍主力合约收盘至224480元/吨，日内最低触及跌停，即期（qī）沪伦比6.77，进口亏损1.68万元/吨。

　　近期保税区（qū）几无货物（wù）清关（guān）入内，部（bù）分时（shí）刻还（hái）伴有出口贸易（yì）。国（guó）内几无可流通现货，镍豆价格持续上涨（zhǎng），目（mù）前（qián）镍豆（dòu）绝（jué）对价至239690元（yuán）/吨。

　　1 一季度下游产（chǎn）销数据显露疲弱 原料成本（běn）上（shàng）涨加（jiā）剧（jù）终端压（yā）力（lì）

　　一季度行业淡季（jì），季节性（xìng）需求下降。从新（xīn）能源汽车产销量来看，1-2月，新能源汽车产（chǎn）销（xiāo）分别完成82万辆和76.5万辆，持续两（liǎng）月环比（bǐ）下（xià）降。数码（mǎ）方面（miàn），2022年1-2月，国（guó）内市场（chǎng）手机总体出货量（liàng）累计4788.6万部（bù），同比下（xià）降22.6%，其中，5G手（shǒu）机出货量3769.8万部，同比下降11.0%，占同期手（shǒu）机出货量的78.7%。

　　自2022年（nián）年初（chū）以来，锂、镍以及动力电池等价（jià）格持续上（shàng）涨，叠加芯（xīn）片供应不足，成（chéng）为车企的主要（yào）运营压力，也是车（chē）企接连宣布涨价的主（zhǔ）要推动（dòng）因素。

　　近期，国（guó）内的电（diàn）动车整（zhěng）车企业纷纷宣布提价（jià）。截至3月24日（rì），Mysteel汇总了11家车企宣（xuān）布旗下车（chē）型涨价的信息。其中，小鹏汽车宣布，受（shòu）上游（yóu）原材（cái）料价格持续大幅上（shàng）涨影响，小鹏汽车将对在售车型的价格进行（háng）调整，调幅度为10000至20000元人民币不等。比亚迪宣布（bù），因原材（cái）料（liào）价格持续大幅上（shàng）涨（zhǎng），将上调新（xīn）能（néng）源车型的官方指导价3000至6000元人民币。

　　从Mysteel调（diào）研了（le）解，目前（qián）下游压（yā）力凸显（xiǎn），中低端车型及数（shù）码行（háng）业消费（fèi）呈现明显疲弱。

　　2 下游涨价给予正（zhèng）极（jí）利润（rùn）修复空间

　　受电动汽车价格提涨（zhǎng）支撑（chēng），近期三元正（zhèng）极材料价格（gé）呈（chéng）上涨走势，3月28日523型36-38万元/吨，622型37-39万元/吨，811型38-41万元/吨，即期正极企业利（lì）润得以修（xiū）复（fù）。

　　3 锂（lǐ）盐偏紧（jǐn）挤占前驱（qū）体价格空间企业存在减（jiǎn）产风险（xiǎn）

　　三元正极材料主要原（yuán）材料（liào）构成为三元前驱体、锂盐。三元正（zhèng）极利润（rùn）修复后将给予原（yuán）料一定利润空间，近期三元前驱（qū）体、锂盐等原料价格维持高位运行。由于（yú）当前锂资（zī）源供应矛盾显著，或将继续挤占利润空间，则三元前（qián）驱体（tǐ）行业将面临亏损减（jiǎn）量，对镍（niè）消费预（yù）期造成影响。

　　原预期下产业链依旧维持正（zhèng）向（xiàng）发展，产量将小幅增加，3月中国三元前驱体（tǐ）预估产（chǎn）量6.67万吨，环比（bǐ）增加2.69%。按照月产约3%的产（chǎn）量增速（sù），则可（kě）以实（shí）现市场（chǎng）对于年需（xū）求30-40%的（de）增加（jiā）预期。由于3月LME镍事件影响，当（dāng）前产业利润（rùn）亏损下，三元前驱体产量增速将下降（jiàng）至1%甚（shèn）至至负值（zhí），那么需求年同比将（jiāng）不足20%，需求释放远不（bú）及预期。

　　4 短期（qī）矛盾突出存（cún）在支撑 长（zhǎng）期宽松预期镍价趋弱运行（háng）

　　短期来看，当前三元前驱体价格高位坚挺，其中523型14-14.5万元（yuán）/吨，622型14.8-15.2万元（yuán）/吨（dūn），811型15-15.6万元/吨。现阶段三元前驱体企业大（dà）多使用前期原料进行生产，待（dài）低价原料库存消耗（hào）殆尽，进（jìn）口亏损镍资源短期（qī）补充不足，企（qǐ）业面临高价采购原（yuán）料或原料短（duǎn）缺进（jìn）而减产的风险。

　　原料方面，当前（qián）印尼（ní）镍新能源（yuán）项目正在如火如荼进展中，个别项（xiàng）目进度超（chāo）预期。2022年3月23日，华越镍钴项目高压酸浸第四（sì）系列实现（xiàn）满负（fù）荷生产，标志着华越（yuè）镍钴项目（mù）由建设期全面转入生产（chǎn）运营期。但据市场反馈，企业尾矿处（chù）理问题（tí）尚未解决，满产（chǎn）仍需时间。另外青山印尼高冰镍项目（mù）产能积（jī）极（jí）转产中，高冰镍月产（chǎn）能（néng）实（shí）现1.3万吨，现期（qī）暂（zàn）未满负荷生产，以满足下游客户需求为主运行。未来随着以上问题（tí）解决产能快速释放，加之（zhī）锂资（zī）源不足（zú）或将抑制下（xià）半年新能源（yuán）行业增（zēng）速（sù）。总体（tǐ）来看，未来（lái）镍价整体将呈现向下驱动的趋势，重心下移（yí）。