3月15日无锡盘开（kāi）盘回落，日内（nèi）走（zǒu）出一（yī）波（bō）弱势阴跌，下（xià）方也直接跌（diē）破（pò）第一支撑位530元/公斤，当（dāng）日最低513.5元/公斤（jīn），跌（diē）幅达到6.30%。次日开（kāi）盘（pán）延续弱势，虽有前一（yī）日国（guó）际钴价（jià）上（shàng）涨提（tí）振有所反（fǎn）弹，但持续性（xìng）不强，局部进入拉锯震荡。不过（guò）目前MACD高位死叉向（xiàng）下，暂时还处（chù）于下行趋势间（jiān）运行，下行趋势线阻力下移至507元/公斤。

　　一、多重因素刺激市场电子盘上攻阻（zǔ）碍重重

　　从市场主要影（yǐng）响因素分析，以下几个方（fāng）面对电（diàn）解钴价格（gé）影（yǐng）响较大。

　　第一，在近（jìn）期“史诗级”伦镍逼空下（xià），镍价异常波动、LME停牌、市场参与者为保证金苦（kǔ）恼等（děng）一系列动作下（xià），LME原（yuán）本作为下游三元正极企业定价参考已经失去作用。部分（fèn）前（qián）驱体企（qǐ）业反馈，终端接（jiē）货意（yì）图不佳（jiā），以消耗前期（qī）库存（cún）为主（zhǔ），如果原料端继续高位（wèi），预计会反应在4月份产量上，有减产预期。也有企业反馈到，下游需求（qiú）虽不乐（lè）观，但供需（xū）关系（xì）下价格下（xià）行难度较（jiào）大，在（zài）市场低库（kù）存、强（qiáng）现实下短时间下滑（huá）几（jǐ）率（lǜ）不（bú）大，保持（chí）刚需采（cǎi）买操作。在（zài）此背景下，市场风险（xiǎn）偏（piān）好（hǎo）下行，特别是近（jìn）期（qī）原料端碳酸锂价格在50万（wàn）元/吨左右阻力较大（dà），加重（chóng）三（sān）元正极企（qǐ）业观望情（qíng）绪。这也是导（dǎo）致近两周硫酸钴市场成交难有明显起色的主要原因，场（chǎng）内仅有部分小单跟进，对整个钴市（shì）场（chǎng）上（shàng）涨形成压制（zhì）。

　　第二（èr），俄乌冲突尚未完结（jié），在欧美对俄罗（luó）斯实施大规模的制裁之后，全球大宗商品等原材料（liào）出现（xiàn）了剧烈波动，加上国（guó）内（nèi）基本面指向不一，资金出于流动性避险（xiǎn）需求加剧市场调整。此外（wài），部分资金是镍（niè）钴一起（qǐ）做（zuò），在镍品种的影响尚（shàng）未（wèi）结束的情（qíng）况下，市场风格（gé）出现（xiàn）切（qiē）换，电子盘空头抛压连（lián）绵（mián）不绝，已经吞没一个（gè）月（yuè）前涨幅。截止3月16日（rì）下（xià）午收盘，较春节后2月11日电子盘涨幅7.10%。

　　二、基本面保持（chí）稳定终将否极泰（tài）来

　　从2021年2月（yuè）起，由（yóu）于电解钴与硫酸钴价格价差持（chí）续拉大，国内主流冶炼厂已经（jīng）延续一年处于（yú）停减厂状态。2022年（nián）1-2月国内（nèi）电解钴产量700吨，同比下跌65.17%。赣州地（dì）区由于原料（liào）供（gòng）应（yīng）紧张、电解（jiě）钴和钴盐价差加剧，电（diàn）解（jiě）钴生产计划搁置。此（cǐ）外，除金川生产（chǎn）250-300吨电解钴以及（jí）凯实生（shēng）产20-30吨以外，其（qí）余冶炼厂均处于停产状态（去年3月（yuè）金川400吨，凯（kǎi）实150吨，银亿40吨（dūn），凯力（lì）克、华友0吨），整体开（kāi）工率仍（réng）处于低位。预计供（gòng）应（yīng）端对钴价（jià）的（de）支撑将会延续（xù），电（diàn）解钴价（jià）格易涨难跌。

　　据调研，截止3月11日，现（xiàn）货库存（cún）较2021年年底下降730吨（dūn），降幅57.75%；保（bǎo）税区库存较2021年年底（dǐ）下降（jiàng）120吨，降（jiàng）幅4.8%。全国（guó）库存较2021年（nián）年底下降869吨，降幅22.42%。随着电解（jiě）钴（gǔ）需求持续释放，加上供应量缩减，市场库存降幅明显。特别是全国（guó）电解钴产量并不能满足国内（nèi）需求水准，加上（shàng）保税主要是（shì）中（zhōng）转的作用，多数货已（yǐ）经（jīng）销往（wǎng）欧（ōu）洲地（dì）区，在国内进口窗口关闭下，短期（qī）会加剧去（qù）库存。

　　在（zài）俄（é）罗斯制裁背（bèi）景下，俄钴（gǔ）难（nán）以供（gòng）应市场（chǎng），或造成欧洲地区（qū）恐慌性采（cǎi）购。同时，俄乌（wū）冲突影响下，国际油价仍处于剧烈波动阶段，或加快海外新能源步伐，一定程度加大（dà）对电解钴需（xū）求，导致欧美地区供应紧缺难以缓解（jiě），国际（jì）钴价（jià）仍有（yǒu）走（zǒu）高动力。截止3月（yuè）15日国际钴（gǔ）价报价38.25-39.25美元/磅，折合成人民币约630000元/吨，较2月11日（rì）上涨11.51%。与（yǔ）当前电子盘（pán）价差已（yǐ）经拉大至100000元（yuán）/吨。虽（suī）然（rán）国（guó）内多数（shù）贸易商拒绝跟随盘（pán）面升贴水，低价（jià）出货意（yì）愿不高（gāo），以3月（yuè）16日华友钴价545000元/吨来计算，内外价差仍相差85000元/吨。特别是，以硫酸钴（gǔ）120000元/吨成（chéng）交价计算，目（mù）前电解钴与硫酸（suān）钴价（jià）差（chà）拉大（dà）至（zhì）40000元/吨，部分冶炼厂已经采（cǎi）购（gòu）电解钴作为原料补充，这也（yě）预示着本轮下跌或进入后期阶段。从（cóng）这个意义上（shàng）讲，目前的下（xià）跌或（huò）将后续反弹的（de）动能积蓄地更加充分。

　　三、后市展望

　　综上（shàng），本次电解钴（gǔ）价格下滑更多的是受情绪影响，业者对后市走（zǒu）向看法不一，出现的规避风险（xiǎn）抛货行为（wéi），钴基本面（miàn）无本（běn）质性利（lì）空，短期（qī）继续下跌（diē）风险（xiǎn）较小。从（cóng）下游企业销售情况来（lái）看（kàn），终端对高价原料滋生（shēng）抵（dǐ）触（chù）心理（lǐ），市场（chǎng）上行动力（lì）受（shòu）阻。不过考虑中间品可（kě）能改为9类危（wēi）险品（pǐn）运（yùn）输（shū）事宜，导致近期按照危险品运输的柜子（zǐ）比较难（nán）定，而且（qiě）按照危险品（pǐn）运输的话（huà）运费相比普货（huò）上浮15%左右，运输成本进一（yī）步上（shàng）升。其次，由于矿区到南非汽运车队难找导（dǎo）致运（yùn）力下降，货运压力由海（hǎi）运蔓延至陆运，运力运输紧张短期（qī）难以（yǐ）改变。现货供应（yīng）偏（piān）紧预期下，冶炼厂推涨情（qíng）绪浓（nóng）厚，预（yù）计电解（jiě）钴市场有望引来反弹。