目前，沪（hù）铝期货在20000元/吨附近徘（pái）徊（huái）。而（ér）10月18日沪铝（lǚ）期货创出24765元/吨的历（lì）史高价，随后便一路向下（xià），短短一个月内就下跌了逾（yú）20%。面对铝（lǚ）价大幅波动（dòng），分析人（rén）士表示（shì），由于（yú）价格传导（dǎo）至消费（fèi）环节（jiē）比较困难（nán），终端生产企业承受（shòu）了价格的大幅波动风（fēng）险，未来在疫情、全（quán）球货币政策等因素影响下，铝价仍面（miàn）临（lín）波动风险，相（xiàng）关（guān）企业应做好风险管控。

　　铝（lǚ）价大幅震荡

　　10月以来,铝价（jià）大幅波（bō）动（dòng），伦铝和沪铝期货价格（gé）在10月中旬分别创（chuàng）下逾13年新高和历史新高，随后大幅回落（luò）。

　　“前期铝价大幅上涨（zhǎng）主要原（yuán）因在于供应（yīng）收（shōu）紧，铝日均产（chǎn）量持（chí）续下滑,叠加全球能源价（jià）格上（shàng）涨，电力成本飙升，以及全球（qiú）通（tōng）胀趋势明显，部分投资者做多‘通胀交易’”，东吴（wú）期货有（yǒu）色（sè）金属（shǔ）首（shǒu）席分析（xī）师张华伟告诉（sù）中国证券报记（jì）者。

　　电解铝属于高耗能（néng）企业，一（yī）吨（dūn）铝（lǚ）需要耗电13500度（dù）电，折合动力煤5500大卡，一（yī）吨铝大概（gài）需要5.5吨煤（méi）。此前（qián）煤炭价格（gé）上涨大幅推升了电解铝价格。

　　“煤炭价（jià）格每涨100元/吨，电（diàn）力成本会增加550元/吨，而动力煤（méi）秦皇岛5500大卡平仓价从9月初的1127.5元/吨开始（shǐ）大涨，国庆（qìng）节后达（dá）到（dào）高潮，最高至2592元/吨，拥有自备电（diàn）厂的电解铝企业用电成（chéng）本大幅抬升超过8000元/吨。此外，使用网电的（de）企业成本（běn）也大幅增长（zhǎng）3000元-6000元/吨（dūn），其他成（chéng）本氧化铝、预（yù）焙阳极（jí）等也受煤炭高价（jià）且短缺的影响价格大幅上涨（zhǎng）。”银河期货有色研究员王颖颖对中国证（zhèng）券报记者说（shuō）。

　　随（suí）着国内用电紧张局面缓和，电（diàn）解铝价格高位回落。“电解铝（lǚ）日均产量回升，叠（dié）加国内发改委（wěi）调控动力煤（méi）供应，电力成（chéng）本下降，以及美联储发出加快（kuài）收紧流动性（xìng）信（xìn）号，铝价出现大幅回撤。此外（wài），国（guó）内下游企业难以向终端消费者完（wán）全转移（yí）成本，也进一步拖累了铝价。”张华伟说（shuō）。

　　企（qǐ）业需（xū）做好风险管理

　　据（jù）了解（jiě），目前铝行（háng）业（yè）产业链条（tiáo）的定价机制从（cóng）上游至下游（yóu）逐（zhú）步（bù）市场（chǎng）化定价：上游以年（nián）度长协（xié）价、月均价为主（zhǔ），下游以市场价、招标价为主。

　　“由于中游企业主要以赚取加工（gōng）费为主（zhǔ）要目的，而（ér）且基本都进行期货点价，所（suǒ）以（yǐ）受（shòu）铝价波动影响较小。”王颖（yǐng）颖说，铝价“过山车（chē）”行情对终（zhōng）端企业（yè）影响较大（dà）。“由（yóu）于价格传（chuán）导（dǎo）至消费环节比较困难，终端生产企（qǐ）业（yè）承受了价格的大幅（fú）波动风险。”

　　王颖颖（yǐng）解释，例（lì）如杭州某汽车零配件（jiàn）企业（yè），给国内某大型汽车生产商供应零部件（jiàn），产品定价基（jī）本年初招标后（hòu）一年内都不会变动，甚（shèn）至部分企业连续几年（nián）都（dōu）不会调价（jià），盈亏平衡线在16000元/吨左右，因为（wéi）前几年铝价一直在（zài）13000元-14000元/吨左右，表（biǎo）现比（bǐ）较平（píng）稳。当铝价此轮大涨后，如（rú）果没有提前在期货市场锁价，那么将会被动高价采购原料或者被迫延迟交货，等铝价回（huí）落后补足生产订单。

　　“9月（yuè）、10月（yuè）份铝价大（dà）幅冲高的时候，下游需求明显走弱（ruò），部分企业可（kě）以等待铝价（jià）回（huí）落（luò）后，重新（xīn）采购补（bǔ）足生产订单。但是对于部分交（jiāo）货（huò）有严格时限（xiàn）要（yào）求的终端企业（yè），可能要被迫承受亏损或者违约。”王颖（yǐng）颖说。

　　据（jù）了解，我（wǒ）国铝加工（gōng）行（háng）业市场集中度（dù）较低，2020年产（chǎn）能前六大企业铝（lǚ）加工制品年产量均不超过全国（guó）总产量的5%。张华伟（wěi）表（biǎo）示，国内（nèi）形（xíng）成规模（mó）的加工（gōng）企（qǐ）业（yè）占比相对并不高，造成企业的议价能力不强。总体上，铝加工企（qǐ）业是（shì）价格的被动接受（shòu）者，这就更加强了铝（lǚ）加工企业及时（shí）套（tào）保（bǎo）的必要性。

　　“受今（jīn）年前三季度铝价（jià）快速上涨影响，大多数（shù）中（zhōng）小企业（yè）出现（xiàn）盈（yíng）利下（xià）降，甚至（zhì）亏损。随着（zhe）四季度（dù）铝价大幅回落并持稳，铝（lǚ）加工企（qǐ）业整体盈（yíng）利状况（kuàng）有所改善。”张华伟（wěi）分（fèn）析，受疫（yì）情、全球（qiú）货币（bì）政策等（děng）因素影响，铝价后市仍面临着（zhe）大（dà）幅（fú）波动的风险（xiǎn），建议下（xià）游企可以及时在期货（huò）、期权市场进（jìn）行套期保值（zhí），此举将是保证企业稳健（jiàn）运营的（de）有效手（shǒu）段。

　　“由于目（mù）前铝（lǚ）价回落，加（jiā）工企业前期高价采购的（de）原材料将面临贬值风险（xiǎn），如果不（bú）能有（yǒu）效对冲，也将摊薄自身利（lì）润水平。对（duì）于企业来说，可以在趋势行情中顺势（shì）而为（wéi），在震荡行情中根据自（zì）身风险点通过期货进（jìn）行适当的风险对冲。”方正中期期（qī）货研究员胡彬建（jiàn）议。（中国证券报）